您的位置: 旅游网 > 网红

国信证券:宏观经济周报 政策退出又如何 行动范围和影响限度

发布时间:2019-12-04 16:57:05

国信证券:宏观经济周报 政策退出又如何 行动范围和影响限度 2010-03-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论当前宏观研究过于纠缠个别月份数据的得失、政策调整时间的先后,特别是“两会”期间,各方追逐于监管官员的只言片语进行无限猜测,这已违背宏观研究仅可作为中期判断依据的基本原则。

一旦我们将目光放得更加长远一些,回归中长期视角,很多彷徨无绪的疑问便豁然开朗。譬如,本月是否加息?是否再调准备金率?这些问题很难回答,但是,年内最大的利率、准备金调升幅度及其影响则可通过分析,找出相对确定的答案。

我们的结论是,以中期的视角看,今年多项紧缩政策行动空间狭窄,影响有限。

关键逻辑与核心假设存款准备金:本轮两次准备金率上调包含三方面原因,其中直接动因在于“对付”1、2月初快速的放贷,随着年初过去,冲规模的逻辑将逐渐消失,未来(特别是4月份后)银行自己就将控制放贷步伐,来自这方面的政策催化力量将不断减弱。制约存款准备金继续上调的因素还在于,公开到期资金在2、3月份即已度过全年的高峰;超储率在1季度快速回落,可能跌破2%。为此,我们预计调准备金最多限于2次,对经济与市场的影响有限。

加息:即使发生,幅度至多也仅限于两次27个基点,整体经济对此具有充分的消化能力。2月份CPI的涨幅可能在2.2%-2.7%之间,中国1月份CPI为1.5%,2月份CPI的提高存在明显的春节倒置因素。若2月份CPI同比增长为2.7%,意味着2月份对1月份的环比增长率为1.2%,但2月份在过去5年的平均环比增长率为1.2%,这说明,2月份的CPI可能最多反映一个季节性上涨的因素,3月份春节过后将有2-3个月的季节性下调。由此CPI反映出的中长期价格上涨动力并不高。国内CPI和国际利率走势是中国利率最重要的驱动变量,鉴于美国通胀率抑制因素更多,以及中国CPI全年最高月份仅3.1%,今年中国加息仍然仅是一个或然事件,而即使发生,幅度也仅限于最多两次27个基点,相关影响非常有限。

地方投融资平台:问题不致失控,况且,未来即使有政策,可能均是“利好的政策”。平台贷款说简单些,是一个“借债还钱”的问题。未来政策的基本导向肯定不是鲁莽地“把泡沫捅破”,而是“妥善解决问题”。而要妥善解决问题,不外三个方面措施:其一、少上新项目,不要再借那么多钱;其二、已上项目要想办法筹措后续资金;其三,已借的钱要想办法还。这客观上将有力地抑制相关贷款风险。近期关于地方融资平台处理政策的报道也优于预期。政策的主旨在于:拓宽偿付来源,增加财政预算资金、地方政府发债作为偿付资金来源。

房地产信贷、税收政策:进一步收紧的急迫性有所减低。此领域的紧缩政策已经提早开始,而且当前正在显现一定的效果,各地成交量已经出现较大幅度下跌,房价上涨的步伐也有所减缓,一些城市二手房价格甚至已出现一定的松动迹象,对于这种情况,监管层肯定是有所掌握的,当前其最优策略是静待政策效果继续发挥。而这样的话,地产的政策利空至少已经可以形成一个重要的二阶拐点。

与市场不同之处倡议以中期视角看政策。

安国市中医院怎么样
万载县中医院预约挂号
浙江治疗前列腺增生方法
汕头那个妇科医院的好
包头治疗睾丸炎医院
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的