您的位置: 旅游网 > 影视

申万宏源增长企稳回升毛利率仍在下行通道

发布时间:2019-08-15 10:47:56

申万宏源:增长企稳回升 毛利率仍在下行通道 2017-09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论:

2017H1新三板(非金融)同比增长21.1%,净利润增长24.6%,相比2016年有明显的好转,但仍弱于A股。1)整体规模较小,部分公司业绩喜人。新三板2017H1收入和净利润中值分别是3190万和150万,平均值分别是8400万和430万。上半年收入5亿以上的非金融公司有146家,净利润过亿的有39家,海翼股份、金川科技等表现喜人;2)净利润增长分化严重,42%负增长,26%翻倍;3)整体差于A股。收入增速:创业板>中小板>新三板>A股;而净利润增速:A股>中小板>创业板>新三板。

2017H1费用率下降导致净利润率同比提升,但毛利率仍在下行通道,大公司整体增长成色不足。1)管理费用率下行至净利润率提升。2017H1净利润率相对2016H1提升了0.2个百分点,使得2017H1净利润增速要快于收入增速,其中管理费用率下降了0.9个百分点;2)毛利率仍在下行,与创业板中小板趋势相同。上半年新三板非金融企业毛利率下行至23.2%,PPI上升,CPI下降不利于制造业毛利率;3)创新层/做市公司收入增长快于基础层/协议公司,但净利润增长更慢,主要受毛利率下降影响;创新层收入增长27%,远快于基础层的18.9%,但净利润增长22%,慢于基础层的26%,做市公司(收入+22.4%,净利润+17.6%)与协议公司(收入+20.8%,净利润+26.4%)也一样;4)大公司增长稳定,小公司受基数影响增长快,使得整体增长成色显不足。2016年收入1亿以上的公司和1亿以下的公司收入增长相当,但前者净利润增长20.7%,后者增长77.6%,通过历史对比发现,1亿以下收入的小公司去年中报表现过差,今年增长有低基数原因。

资源品增长最快,农业表现最差,TMT分化。分行业来看,由于2017H1CPI相比2016年下行,PPI出现大幅上升,因此导致了资源品板块(基础金属、煤炭、铁矿石等)业绩暴发,农业表现很差,生产成本无法向下游转嫁的公用事业(电力、燃气)等也表现不佳。而TMT出现分化,消费电子、B2B电商(也受益于大宗商品上涨)、数字营销、在线教育等业绩抢眼,而第三方支付、云计算(含IDC)、影视整体表现较差。

跌打损伤的必备药品
什么药通经络活血化瘀
整肠生和肠炎宁有哪些不同
查血栓要做哪些检查
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的