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安信证券探路公募基金如何入市新三板专题研究

发布时间:2019-08-16 19:07:12

安信证券:探路公募基金如何入市新三板专题研究 2018-08-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■新三板市场需要扩大投资者,公募基金如何入市值得研究:6月25日央行、银保会证监会、发改委和财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》,意见中特别提到推动公募基金等机构投资者进入新三板。我们认为对于公募基金投资新三板市场,影响因素主要有流动性,持有期限,精准估值等,我们试图研究从全球交易所的经验来找寻答案,推出系列研究。中国台湾资本市场发展相对较为成熟,市场环境和文化与大陆相近,本期我们将从公募基金入市视角对台湾资本市场再次进行研究。

■2011年以前台湾私募基金可投资兴柜,但公募基金只能投资上市、上柜股票:中国台湾资本市场主要分为上市、上柜、兴柜、盘商市场四个层次,其中上柜和兴柜一定程度上可与新三板目前定位对标,我们曾发布多篇关于台湾多层次资本市场的专题:《寻鉴知兴替—新三板定位-台湾柜买中心市场研究学习系列之一》、《读懂游戏规则——台湾柜买中心市场研究学习系列之二-交易制度研究》、《解一卷而众篇明——中国台湾及海外交易制度借鉴研究——新三板交易改革路在何方系列之三》从市场定位、发展历史、交易方式、估值水平等多个角度对台湾市场进行了详细研究。回顾台湾公募基金入市的过程,在2011年以前,台湾《证券投资信托基金管理办法》明确规定公募基金不得投资于未上市、未上柜股票或私募之有价证券,但私募基金可以投资兴柜市场。

■2011年台湾公募基金被开放可投资拟转板兴柜股票,但有严格的比例限制:中国台湾行政院金融监督管理委员会证券期货局于2011年5月5日宣布开放投信基金交易兴柜股票,但仅限准上市、柜的兴柜股票,其在正式上市、柜前,仍有一段时间在兴柜交易,投信基金可以买卖这些股票。同时,投信基金投资兴柜股票有比例限制,每支基金投资任一支兴柜股票总金额不得超过净值1%,且投资兴柜总金额不得超过净值5%。每支投信基金投资每一支兴柜股票,不得超过该股票已发行股数1%,投信旗下所有基金合计投资同支兴柜股票,不得超过该股票已发行股数的3%。新三板关于引入公募基金或可借鉴台湾,采取以分层为核心的差异化准入制度+限制投资比例的方式。

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