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吉艾科技300309深度报告设备制造转型

发布时间:2019-11-09 19:24:31

吉艾科技(300309)深度报告:设备制造转型综合油服 长期成长空间看好

公司是国内石油测井行业的知名民营制造商,近年来通过产品升级与对外收购,已成功形成测井设备、服务为核心,逐步向综合油气服务商转型的发展模式。公司 年EPS 分别为0.52 元、0.64 元和0.79 元,处于快速增长阶段。给予“审慎推荐-A”评级。

公司是国内知名石油测井设备民营制造商。公司目前主营业务分为仪器设备制造和油田服务两大类。仪器设备主要测井仪器和油气装备特种车辆。油田服务方面,目前已形成本部8 只测井队伍、子公司15 只油服队伍的整体规模。

核心产品测井仪器结构不断升级,LWD 是下一步推出重点。公司生产的测井仪器涉及客户需求的主要方向,通过调整产品结构,提高小井眼和过钻头测井仪器占比,始终保持技术核心竞争优势和较高盈利水平。由于LWD 可以实现在钻井过程中同时进行测井,适用于各种复杂井矿,在全球测井服务规模中占比已超过25%。公司LWD 预计将于2014 年前进入现场实际测井试验。未来新产品打开销售市场,对提升公司设备销售结构和自身测井服务能力均具有重要意义。

公司战略规划清晰,三大核心板块布局已现雏形。公司目前已基本形成高技术含量的新型油气装备生产制造与销售、石油天然气勘探开发高价值技术服务业务、油气区块综合承包一体化开发业务三大核心板块。前两大板块通过近年来公司的持续研发努力与有选择性并购,已出具规模;形成一体化开发能力是全球大型综合油气服务商发展的主流方向,未来公司如能在合适时机强化钻井方面的业务承接能力,对其增强第三大核心业务板块的能力或将具有重要意义。

给予“增持”评级。预计 年EPS 为0.52 元、0.64 元和0.79 元,对应目前的市盈率分别为43 倍、34 倍和28 倍,考虑到公司在测井领域的技术优势,给予“审慎推荐-A”评级。

风险提示:1、公司新产品LWD 市场推行慢于预期;2、国际油价下行,油服价格下降;3、海外市场拓展不力,导致业绩增速低于预期。

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